1、公司主要从事UPS不间断电源、光伏逆变器、配套的阀控式密封铅酸蓄电池以及相关电力电子产品的设计、生产、销售和服务，产品广泛应用于银行、通信、保险、证券、税务、电力、能源、军队、政府、制造等领域。

2、2013年上半年，公司实现营业收入4.27亿元，同比增长9.90%；实现归属于上市公司股东的净利润为4342万元，同比增长9.35%。公司收入和净利润增长的主要原因是其进一步加强技术服务中心及国内营销网络平台、加强销售管理团队建设所致。 单看第二季度，公司收入和归属于上市公司股东的净利润分别同比增长38.40%和35.95%，表明其业绩拐点已现。

3、分业务来看，公司光伏逆变器业务实现收入5009万元，同比增长65.62%；UPS电源设备实现收入3.76亿元，同比增长5.17%。随着国内光伏发电市场的启动，公司光伏逆变器业务增速明显加快，未来在营业收入中的比重有望不断提升。

4、上半年，公司综合毛利率为31.01%，同比上升2.48个百分点，主要原因在于，其UPS电源产品毛利率同比上升2.36个百分点。我们预计，公司全年综合毛利率总体将呈现稳中有升的态势。

5、公司作为国内较早从事UPS不间断电源及相关电力电子产品研发、生产和销售的厂商，经过长期的发展，一直保持在国内同行业中的领军地位，其品牌在国内市场拥有较高的知名度和美誉度，并在国民经济各行业积累了大量的客户资源，在国内外市场中具有明显的市场优势。

6、伴随着全球LET、4G、大数据、物联网等新兴行业的兴起和快速发展，公司UPS电源的需求未来有望呈现快速增长。另外，近年来我国不断加大对光伏发电的推动力度，光伏逆变器作为光伏发电必不可少的设备，有望长期受益，我们长期看好公司主业的发展前景。

7、根据我们的模型，我们预计，2013-2015年，公司将分别实现营业收入11.30亿元、14.70亿元和18.80亿元，分别实现归属于母公司所有者的净利润1.13亿元、1.51亿元和1.94亿元，分别实现每股收益0.55元、0.73元和0.94元。截止9月4日收盘，公司股价为13.27元，对应其2013-2015年EPS的动态PE分别为24倍、18倍和14倍，给予“增持”的投资评级。

（御风）