数据中心电池BMS领域国产龙头华塑科技，正在进行IPO的最后冲刺。

　　2023年2月17日，华塑科技于创业板正式开启招股环节。此次IPO公司拟募资5.19亿元，其中2.17亿元投入电池安全监控产品开发及产业化建设项目，8781.5万元用于研发中心建设项目，6339.25万元投入营销服务网络升级建设项目，剩余1.5亿元用于补充流动资金。

　　目前而言，深耕电池安全管理行业近20年的华塑科技，已经在数据中心等领域占据着较大优势，产品最终服务于阿里巴巴、腾讯、百度、字节跳动、中国移动等行业巨头，近年来公司毛利率水平较行业均值领先不断拉大，业绩也处于稳定增长态势。

　　未来随着电池在后备电源、储能、新能源汽车等领域的快速发展，电池安全管理行业的市场规模正在迅速扩大，叠加市场红利更倾向国产优质龙头，华塑科技正驶向发展高速路。

　　近二十年专注终成领域国产龙头

　　深耕电池安全管理行业近二十年，华塑科技业务体系已成型。

　　电池安全管理系统是电源系统的重要组成部分，主要用于智能化管理及维护各个电池单元，实时在线监测电池SOC、SOH等运行状态，防止电池本体和系统出现安全风险，延长电池的使用寿命，提高电池使用的安全性、稳定性和电池之间的均衡性，达到高效使用电池目的。

　　华塑科技专注电池安全管理领域已有近20年，是集后备电池BMS、动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS等产品的自主研发、生产、销售及售后技术服务为一体的电池安全管理和云平台提供商。

　　目前，公司形成了以H3G-TA系统、H3G-TV系统和H3G-TS系统等后备电池BMS为主，以动力铅蓄电池BMS和储能锂电BMS为辅的产品体系。主要产品性能已达到国内先进水平，已成为国内关键后备电源领域电池安全管理和云平台核心供应商。

　　公司产品及服务覆盖东南亚、美洲、欧洲、大洋洲等40多个国家和地区，产品广泛应用于数据中心、通信、轨道交通、金融、电力、石油石化、航空、半导体及储能等关键后备电源领域。

　　目前，华塑科技在核心技术方面取得了一定优势，成为数据中心电池BMS领域国产龙头，下游客户覆盖众多知名企业。

　　秉持关键技术自主研发的经营理念，公司逐步掌握内阻与连接条电阻测试技术、抗干扰测量技术、容量估算技术、热失控预警技术、蓄电池开路监测技术、数据同步技术、交流阻抗谱技术及CDF监测技术等核心技术。截至2022年6月末，公司累计获得已授权专利22项，其中发明专利15项、实用新型专利3项、外观设计专利4项，以及软件著作权24项。

　　公司凭借自身在电池安全管理领域十余年的行业经验，获得了客户的高度认可，在业内树立了良好的品牌及口碑，与维谛集团、力维智联、共济科技、高新兴、万国数据、科华数据、南都电源、PowerShieldLimited等系统集成商、数据中心运营商、电源厂商、能源存储商以及其他企事业单位建立了长期稳定的合作关系。

　　产品最终服务于阿里巴巴、腾讯、百度、字节跳动、中国移动、中国联通、中国电信、国家电网、中国银行、工商银行、杭州地铁、新加坡地铁、中石油、中石化等国内外知名企业，客户遍及东南亚、美洲、欧洲、大洋洲等40多个国家和地区，并通过持续的技术创新、产品迭代及差异化服务，巩固和深化与客户的合作关系。

　　根据中国计算机用户协会（CCUA）出具的说明，公司数据中心电池BMS市场份额排名国内第一。并且，公司还先后入选2021年度浙江省“专精特新”中小企业名单、2021年度浙江省“隐形冠军”企业名单以及国家级“第四批专精特新‘小巨人’企业公示名单”。

　　多项优势加持下，目前公司营收也处于稳定增长中。

　　营收规模稳步增长毛利率领先优势拉大

　　近年来，华塑科技营收呈现稳步增长趋势中。

　　招股资料显示，公司主营业务收入按产品类型可分为四大板块，分别为H3G-TA系统、H3G-TV系统、H3G-TS系统、以及其他产品。2019年至2022年1-6月报告期间，H3G-TA系统始终为公司的主要产品及首要收入来源，其销售收入占比基本维持在65%以上。

　　图/招股书

　　受益于“新基建”需求释放，数据中心等业务持续增长；加上新冠肺炎疫情冲击之下，数字经济发展潜力凸显；以及数据安全诉求提升，下游应用领域不断拓宽，下游需求处于上行态势中。

　　同时，华塑科技还持续发力境外销售。其中在2020年，公司积极开拓东南亚市场，争取了新加坡地铁等客户，除中国大陆外的亚洲市场的销售上升明显。2022年，得益于通过长期业务跟踪并获取全球知名的能源存储商PowerShieldLimited的业务订单，公司在大洋洲的销售快速上升。

　　此背景下，2019-2021年公司营收规模分别实现1.07亿元、2.06亿元、2.37亿元、2.48亿元，2020-2021年同比增速依次为91.94%、14.93%、4.80%，其中2020年实现大幅提升，并在境内市场波动的2022年依旧实现正增长。

　　得益于持续拓展海外市场及锂电池业务，公司2023年一季度经测算可实现的营业收入区间为4000万元至5000万元，同比增长约22.04%至52.55%，增速开始回升。

　　传导至利润端，华塑科技在行业整体毛利率水平出现调整期间维持住了较高的水平。

　　招股数据显示，可比上市公司毛利率均值2019-2021年及2022上半年分别为42.86%、45.83%、39.47%、32.28%，在2020年之后都出现较大程度下滑。华塑科技报告期的毛利率则分别为45.89%、46.78%、43.18%、41.8%，稳定维持在40%以上的高位，并且较行业均值的差值越拉越大。

　　此背景下，公司2019-2022年实现归母净利润分别为0.16亿元、0.56亿元、0.55亿元、0.57亿元，2020-2022年同比增速依次为246.27%、-1.72%、3.28%，年复合增速达到了52.05%。

　　与此同时，公司的资产质量也有显著优化，较可比公司出现明显优势。

　　在2020年公司引入外部投资机构后公司资本实力增强，加上随着持续的经营积累和业绩改善，公司2021年2.76倍流动比率和2.31倍速动比率，都开始明显高于均值，偿债能力有大幅增长；2019-2021年及2022上半年合并后的资产负债率分别为49.73%、41.52%、34.34%、27.57%，与行业整体上行相反，呈现显著下行态势，资产质量不断提升。

　　展望未来，行业机遇加上国产龙头更强的增长潜力，华塑科技业绩有望提速。

　　行业增长机遇国产龙头受益更甚

　　下游应用领域多点爆发，电池安全管理行业型机遇已至。

　　首先是公司铅蓄电池BMS产品主要应用的后备电池领域。后备电池BMS行业属于较为细分领域，市场研究报告以及统计分析数据有限，但根据公开资料及合理逻辑推算，国内后备电池BMS产品的理论市场需求有60-90亿元的市场容量。

　　作为电池安全管理行业主要增长点的数据中心，在信息技术快速发展的背景下，已成为各行各业的关键基础设施，为我国经济转型升级提供了重要支撑。

　　随着以云计算、5G、大数据、物联网等为代表的新一代信息技术高速发展，将产生巨大的数据流量，对数据运算、存储和数据安全的要求逐渐提高，数据中心建设的大量需求应运而生。

　　由于电池安全管理系统用于数据中心UPS电源的SOC、SOH等运行状态实时在线监测，降低电池本体和数据中心系统潜在的安全风险。UPS电源是数据中心设备在断电情况下正常工作的重要保障装备，确保UPS电源在紧急情况下正常工作是数据中心运维管理的重要工作之一。因而，数据中心行业快速发展，将进一步带动电池安全管理系统的市场需求。

　　根据工信部《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》，到2023年底，全国数据中心机架规模年均增速保持在20%左右。受益于数据中心行业增长以及轨道交通、通信、金融等领域渗透率逐步提高等因素带动，后备电池需求量预计未来几年将持续增长，进而带动后备电池BMS市场需求提升。

　　并且在储能领域，同样有巨大的需求推动。

　　储能是智能微电网、“互联网+”智慧能源的重要组成和关键支撑，是新一轮能源变革的核心力量。中、美、欧、日、韩等各国相继出台落实“碳达峰、碳中和”政策部署，大力发展储能技术及产业。根据中信证券2021年3月发布的研究报告《储能产业序幕开启，全球竞争力可期》测算，2020年储能锂电BMS全球市场约为46.4亿元，2025年预计将达到160.7亿元，期间复合年均增速高达28.20%。

　　华塑科技就以“新基建”、“碳达峰、碳中和”、“东数西算”等战略部署为契机，把握产品在数据中心、轨道交通、储能等应用领域不断拓宽、市场规模持续增长的行业发展机遇。现阶段，公司正加大动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS等公司目前涉足未深的业务领域布局力度，寻找新的盈利增长点。

　　基于在铅蓄电池领域的技术积累，华塑科技已经向储能锂电BMS领域横向布局，推出了HL-C48/HL-B48储能锂电BMS、以及HL-TU储能锂电BMS等产品。

　　公开资料显示，华塑科技参与了中国铁塔5G基站集采项目、惠州储能集装箱项目、中节能凉州储能项目、电力工程公司山东公司胜利能源光伏项目、庆元风光储能项目等多个大型储能项目。同时，还签署了山西某大型储能项目《2.8MWh储能锂电BMS样板项目协议》。若样板项目顺利通过验收后，则可实现该项目锂电BMS产品的批量供货。

　　目前，公司已与中天储能、中能锂电、中车时代许继电源、双登集团、深圳光宇电源、北汽腾龙、陕西宝光、深圳永泰、山东圣阳等龙头企业建立了合作关系。此外公司2022上半年锂电BMS业务收入同比大幅增长，也显示当前储能业务处于爆发增长态势中。

　　未来随着国内储能领域相关政策不断出台，行业发展有望进入快车道，作为积极进行锂电BMS产品研发的华塑科技，未来有望跟随储能建设加码趋势实现产品持续放量，打开公司第二增长曲线。

　　此外，华塑科技这样的国产化龙头，还有望进一步享受市场红利。

　　受益于国际产业转移以及我国产业政策大力支持，我国电池工业及配套产业发展迅速，现已成为全球主要的电池生产国家之一。国内电池市场需求高速增长，推动国内BMS厂商加大自主开发力度。目前国内BMS厂家已开发出不同应用领域的电池安全管理产品，技术较为成熟，部分产品参数达到了国际先进水平。相较于国外BMS厂商，国内企业具备应用灵活、本地化服务的优势，更能满足国内厂商需求，近年来逐步完成产品进口替代。

　　且由于后备电池下游应用领域极为广泛，不同应用领域用户需求各不相同，更多电池生产企业将有限的资源投向电池领域的技术研发与创新。而专业第三方BMS厂家凭借技术积累、规模效应、专业服务等多方面优势，在专业化、细分化的市场发展趋势中，逐渐成为后备电池BMS行业主要供应商。

　　综上而言，数据中心电池BMS领域国产龙头近二十年已经积累了足够的竞争优势，有望在未来行业增长和国产龙头替代的双重机遇中，迎来一波高速发展期。

　　编辑：Harris