昨晚电科院发布年报，报告期内，公司实现营业收入3.50亿元，同比增长48.18%；营业利润1.61亿元，同比增长61.5%；归属于上市公司股东扣非后的净利润为1.39亿元，同比增长61.23%；向全体股东每10股派发现金红利3元，同时向全体股东每10股转增10股。对此我们有以下点评：

受益于新项目投产，低压电器检测收入增速快于高压：

报告期内，公司实现低压电器检测营业收入1.48亿元，较上年同期增长了68.51%。主要基于公司低压大电流接通分断能力试验系统项目于2012年3月投产后，实现营业收入5,063.48万元，占公司低压电器检测总收入的34.16%；公司实现高压电器检测营业收入2亿元，较上年同期增长了37.21%，高压电器检测收入占公司整体营业收入的57.30%，较上年同期占比下降了4.58个百分点。公司高压、低压检测项目同步快速增长，推升公司业绩。

经营现金流、预收账款同比高增长：

2012年，公司经营活动产生的现金流量净额较去年同期数增加了1.64亿元，增长了164.17%。其中现金流入方面，较上年增加了1.76亿元，主要因公司业务增长，收到的检测费用等比去年同期增长了82.60%。而现金流出方面，仅较去年增加了1,190.63万元。2012年，公司投资活动产生现金流量净额为-5.5亿元，支出比去年同期增长了14.18%，主要是本期公司为项目建设购置的设备及基建投入等增加5,249.64万元。公司维持了不错的经营现金流。

期末公司的预收账款为5555.3万，同比增长154.19%，季度环比增长15.97%。

公司的一季度的业绩预告称，预计净利润同比增长15%~40%。根据预收账款情况，我们认为公司一季度净利应接近预告上限。

转固导致高折旧费用，已被收入高增长所消化：

报告期末，公司固定资产、在建工程和工程物资总额达17.64亿，比年初增长了39.11%。2011年公司的折旧费用为2,932.90万元；2012年公司的折旧费用为5,852.75万元，同比增长99.56%。未来随着各建设项目的陆续投产，公司的试验能力将逐步增强，各建设项目将带来公司检测业务收入的持续稳定增长，未来新增折旧能够被持续增长的检测业务收入所消化。

（御风）