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通信储能存百亿市场相关八股业绩将受益（３）

2013/6/14 15:28:48 作者：中国资本证券网来源：中国资本证券网
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　2015年合资公司将投产:2013年上海车展丰田高调宣布旗下混合动力车累计全球销量已突破500万辆大关。丰田混动之父、即将出任丰田董事长的内山田竹治参加了此次车展,他在接受媒体采访时表示,电池是组装混合动力系统的一个成本比较高的零部件,并不想从日本进口,而是想在中国生产。

　2015年搭载国产混合动力总成的车型在一汽丰田和广汽丰田投产。因此,合资公司的镍氢蓄电池单体模块将于2015年投产,将成为丰田在中国的镍氢电池唯一供应商。
　　
　　投资建议:混合动力车在全世界的成功有望在中国复制,公司将直接受益。我们维持买入-B的投资评级,6个月目标价提高为35.0元。
　　
　　风险提示:收购鸿源稀土进展情况
　　
　　鑫龙电器2013年一季报点评报告:二季度迎来收入确认高峰
　　
　　鑫龙电器002298
　　
　　研究机构：浙商证券分析师：史海昇撰写日期：2013-04-26
　　
　　投资要点
　　
　　2013年一季度公司净利润大幅增长
　　
　　报告期,公司实现营业收入1.33亿元,比上年同期减少34.29%;归属上市公司股东的净利润2866万元,比上年同期增长119.05%。每股收益0.07元。报告期内,公司业绩大幅提升的主要原因是获得政府补助33,198,077.00元。
　　
　　扣除非经常损益,公司主营利润较上年同期下滑较多的原因是:
　　
　　(1)报告期公司确认收入较上年有所下降,主要是由于多个重点项目受客户配套工程施工进度和产品技术需求变动的影响,未在计划时间内(春节后至一季末)完成调试验收多数推迟至2013年二季度执行;
　　
　　(2)公司继续加大各产品系的营销推广力度,报告期销售费用同比增加315万,增幅达23%;
　　
　　(3)报告期,管理费用同比增加231万(多为研发费用增加所致),增幅达7.9%;
　　
　　(4)所得税费用约616万,比2012年同期增加350万(政府奖励补助因素为主),增幅超过132%。
　　
　　盈利预测及估值
　　
　　我们预计,2013年公司每股收益0.43元,目前股价对应动态市盈率约25倍。考虑到全年公司主营业务仍有望实现较快增长,以及锌溴储能电池本年度实现销售从而带来的对公司估值的提升,我们维持鑫龙电器“买入”的投资评级。
　　
　　圣阳股份:业绩稳健增长,与lg合作提升发展预期
　　
　　圣阳股份002580
　　
　　研究机构：国泰君安证券分析师：侯文涛撰写日期：2013-05-16
　　
　　公司中短期内将受益于国内储能示范项目及分布式市场,与LG合作通信锂电提升中长期发展潜力。未来产能释放+业务拓展带动业绩稳健增长。
　　
　　投资要点
　　
　　“谨慎增持”评级。市场普遍认为公司作为传统铅酸电池制造企业将有成长天花板,我们认为公司中短期内将受益于国内储能示范项目及分布式市场,与LG合作通信锂电及进入光伏系统集成领域提升中长期发展潜力,打开成长空间。预计13~15年EPS分别为0.58、0.82和0.93元,对应当前股价PE为23、16和14倍,目标价15元。
　　
　　铅酸储能电池将受益于国内示范项目及分布式市场。目前铅酸类储能仍是主流,潜在市场规模上千亿元,是铅酸电池细分子行业中最有增长潜力和盈利能力最强的领域。公司在储能电池领域具有先发优势和技术积累,随着国内分布式市场的启动和储能示范项目的推进,预计该业务将稳健增长,中短期内盈利能力维持稳定状态。
　　
　　与LG化学合作增强通信锂电竞争力。公司与LG化学合作开发三元正极材料的通信锂电产品,可有效整合LG化学在三元材料上的技术优势及公司在渠道和制造方面的优势。未来几年锂电在通信领域对铅酸的替代将逐步推进,预计到2015年达到20%左右的市场渗透率,形成15亿元以上的市场规模。三元材料耐高温、体积小、成本比磷酸铁锂低,预计在通信锂电中将获得广泛应用。我们认为通信锂电短期内对公司业绩贡献不大,但中长期成长可期。
　　
　　光伏系统集成领域贡献额外利润。为对冲欧盟双反的利空,预计分布式电价等政策会快速出台且补贴力度乐观。山东日照资源好,在分布式电价乐观的预期下,预计公司自建分布式电站将有10%以上的内部报酬率。
　　
　　风险因素。自行车动力电池维持价格战,毛利率短期内难有回调。
　　
　　风帆股份:业绩基本符合预期,AGM电池前景广阔
　　
　　风帆股份600482
　　
　　研究机构：长江证券分析师：刘元瑞撰写日期：2013-03-06
　　
　　事件描述
　　
　　风帆股份公布业绩快报,2012年实现营业收入47.27亿元,同比增长16.02%;归属于上市公司股东的净利润0.83亿元,同比增长18.96%;实现基本每股收益0.18元。
　　
　　事件评论
　　
　　营收稳步增长,季节性因素显著。2012年公司实现营业收入47.27亿元,同比增长16.02%,其中:(1)主营产品汽车起动铅酸蓄电池产销小幅增长,预计在20%左右;(2)全年电池出厂定价基本稳定,而淡季促销力度强于往年带来电池实际价格略有下滑。从单季度营收走势来看,汽车起动电池1、4季度为销售旺季,因此全年营收“两头高、中间低”,季节性因素影响显著。
　　
　　业绩基本符合预期,盈利能力小幅提升。公司2012年实现归属净利润0.83亿元,同比增长18.96%,基本符合我们预期;公司在第4季度销售旺季实现净利润0.23亿元,处于全年最高水平。我们判断,由于公司主动缩减了部分中低端整车配套车企的供货量,加大了产品在售后维护市场的投放以获取更高的单品盈利能力,因此公司盈利能力获得小幅改善,2012年净利率提升至1.75%。
　　
　　由于配套业务对公司售后维护市场产量释放起到支撑,且较多车企合作关系稳定,因此后续收缩空间有限。
　　
　　传统电池产能补缺,AGM电池市场空间广阔。公司目前汽车起动电池产能约为1400-1500万只,随着扩产计划的稳步推进,2013年底有望达到2000万只,产能不足瓶颈逐步缓解。同时,考虑到公司老厂产能搬迁,以及开口电池产线向免维护电池转化工作的持续推进,预计全年公司产销增长维持在10-20%。新兴AGM电池(启停电池)更加节能,市场空间广阔,公司在技术上储备扎实,已经实现小批量供货,募投项目建成后有望成为公司新的业绩贡献点。
　　
　　维持“谨慎推荐”评级。预计公司2013-2014年EPS分别为0.22、0.26,对应目前股价PE分别为41、34倍,给予“谨慎推荐”评级。
　　
　　

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